LONDRES, 19 de diciembre – Los inversores acogieron con agrado el viernes la decisión de la Unión Europea de prestarle a Ucrania mediante préstamos, diciendo que consolidó el uso de la deuda colectiva como una solución financiera para evitar el plan legalmente disputado de Rusia de utilizar activos congelados.
Los líderes de la UE acordaron el viernes prestar a Ucrania 90.000 millones de euros (105.000 millones de dólares) en efectivo para la defensa contra Rusia durante los próximos dos años, excluyendo Hungría, Eslovaquia y la República Checa.
Al hacerlo, descartaron una propuesta sin precedentes para utilizar activos rusos, en su mayoría congelados en los depósitos de Euroclear en Bélgica.
Ese plan, al que se opuso Bélgica, molestó a muchos en las finanzas que estaban preocupados por el impacto en la posición internacional de la UE y el euro. A la presidenta del BCE, Christine Lagarde, le preocupa que una medida jurídicamente controvertida desalentará a los inversores a mantener activos en euros.
“Elegir soluciones es una mejor manera de compartir la carga”, dijo Kirsten Brzeski, directora de macro global de ING.
La UE congelará los fondos rusos hasta que Moscú pague las reparaciones de guerra a Ucrania.
Antes de que se alcanzara el acuerdo, un alto ejecutivo de un gran banco europeo dijo a Reuters que una “buena solución intermedia” sería tratar los activos rusos “como plata familiar”, dejándolos donde estaban.
Mejorar la percepción del prestatario permanente
El euro apenas registró cambios el viernes.
Un beneficio a largo plazo del acuerdo del viernes es que el nuevo endeudamiento aumentará la percepción de que la UE, que comenzó a emitir deuda colectivamente durante la pandemia de COVID-19, se está convirtiendo en un prestatario permanente, dijeron los analistas, un desarrollo que los inversores generalmente apoyan.
“Lo bueno de la solución actual es que establece la idea de que, bueno, no podemos llamarlo eurobono, pero nos estamos acercando mucho”, dijo Brzeski de ING.
La UE ya debe más de 700.000 millones de euros en deuda colectiva tras la pandemia.
Mientras terminan los nuevos préstamos para el fondo de recuperación, ha decidido pedir prestado 150 mil millones de euros en los próximos años para financiar la deuda de defensa de los estados miembros a partir de 2025. Además de eso, más emisiones conjuntas para apoyar a Ucrania muestran que los responsables de las políticas están listos para incluir la deuda conjunta en su caja de herramientas.
“Creo que es muy importante desde el punto de vista de señalar que se están moviendo en esa dirección”, dijo Chris Jeffrey, jefe de estrategia macro de Legal & General, el mayor administrador de activos de Gran Bretaña, antes de la decisión del viernes.
Eso aseguraría al mercado que el bloque está dispuesto a endeudarse colectivamente en caso de futuras crisis, añadió.
Pero, en el corto plazo, el plan significa que los mercados tendrán que endeudarse más en un momento en el que ya enfrentan necesidades de financiamiento récord a medida que Alemania aumenta el gasto.
Los rendimientos de los bonos de la zona euro subieron el viernes.
“No sé si es la mejor solución desde una perspectiva de mercado, ofrecer más al mercado cuando ya están preocupados por la sostenibilidad de la deuda”, dijo Craig Inch, jefe de tasas y efectivo de Royal London Asset Management.
Preocupaciones por el impacto sobre el euro
El uso de efectivo ruso marcaría la primera vez que países no beligerantes se apoderan de los activos de un país beligerante para ayudar a una tercera nación en una guerra en curso, señaló el Riksbank de Suecia en un artículo de investigación de 2024.
Fitch Ratings mantuvo la calificación de Euroclear en “visión negativa” el martes, citando riesgos legales, elevando el riesgo de una rebaja.
El riesgo era que los bancos centrales con efectivo en Europa pudieran preocuparse de que sus activos algún día pudieran enfrentar el mismo destino que los de Rusia, lo que podría frenar las ambiciones de las autoridades de elevar el estatus del euro como moneda de reserva.
Pero muchos inversores y analistas dijeron que los riesgos eran limitados, ya que estaba claro que la UE se apoderaría del efectivo en circunstancias extraordinarias y después de un largo proceso. Reuters
