Qué año ha sido 2025. Si hubiera sabido lo que se vería afectado por la economía mundial, especialmente la guerra arancelaria de Donald Trump, no habría esperado que las acciones estadounidenses terminaran el año en torno a sus máximos históricos.
Ahora que lo pienso, dado el desempeño del gobierno de Sir Keir Starmer, tampoco se habría imaginado que el índice FTSE 100 estuviera a la altura.
Pero no ha sido un mal año para la economía estadounidense y, en cualquier caso, los mercados giran más en torno a las emociones que a los números.
Nada como una tecnología transformadora deslumbrante y la perspectiva de una Reserva Federal más dócil para mantener a los alcistas en marcha, y nosotros en Gran Bretaña también nos sentimos arrastrados.
Pero, ¿puede realmente haber otro año de subidas de los precios de las acciones, como predicen casi todos los observadores profesionales del mercado?
Bueno, las cosas se ven muy diferentes aquí en la soleada Florida que desde el gris Londres. Llamémoslo el panorama financiero de Mar-a-Lago, en honor a los rostros animados, brillantes, sin arrugas e impecables tan favorecidos por los leales a Trump.
Sabemos que todos los mercados alcistas eventualmente llegan a su fin, por lo que la pregunta es si esa perspectiva vibrante y optimista puede mantenerse por un año más.
Qué año: Donald Trump lanzó una serie de aranceles comerciales en 2025
Un elemento clave, el dinero más barato, ciertamente durará todavía un tiempo. El próximo jefe de la Junta de la Reserva Federal será un firme partidario del Presidente.
Lo sabíamos, pero para evitar cualquier duda, Trump declaró la semana pasada: “Cualquiera que no esté de acuerdo conmigo nunca será presidente de la Reserva Federal”.
Es cierto que el presidente no es todopoderoso y podría ser derrotado por el resto de la junta. Pero la realidad es que el freno más eficaz a una Reserva Federal excesivamente dócil serán los mercados de bonos.
Por ahora parecen contentos con cubrir el enorme déficit fiscal del 6,5 por ciento del PIB a un tipo razonable: los bonos del Tesoro a diez años están rindiendo un 4,2 por ciento frente al 4,5 por ciento de hace un año.
Si inflación Si comenzaran a husmear, tal vez se asustarían, pero en este momento hay pocos indicios de preocupación. Los vigilantes del mercado de bonos están conteniendo el fuego.
Existen todos los argumentos acerca de que la Inteligencia Artificial (IA) es una burbuja: que las acciones de los principales actores están enormemente sobrevaloradas.
No tiene mucho sentido ampliar este debate, excepto señalar que las corporaciones estadounidenses en su conjunto están pronosticando aumentos de ganancias hasta 2026, y eso respalda al mercado en general.
Por lo tanto, es al menos plausible que se pueda transferir dinero de las acciones de IA con valores más extravagantes a empresas sólidas que generen mayores ganancias sin un colapso total del mercado.
Resultado: Dado el desempeño del gobierno de Sir Keir Starmer, no se habría imaginado que el índice FTSE 100 tendría un buen desempeño este año.
Además, habrá muchos ganadores de la revolución de la IA, en particular las corporaciones que utilizan la tecnología para mantener bajos los costos y aumentar las ganancias.
Sin embargo, es imposible no sentirse incómodo. Los cirujanos estéticos de Mar-a-Lago pueden hacer que las personas parezcan más jóvenes, pero no las hacen más saludables. Eso viene de otra cosa.
No descarte la importancia de una perspectiva optimista para generar y sostener el crecimiento.
Se puede ver el daño que nuestro propio gobierno ha infligido a nuestra economía por el implacable pesimismo del Canciller. Pero si se profundiza, se encuentran todo tipo de razones para preocuparse por Estados Unidos.
Estos incluyen la posibilidad de una recesión, un aumento de la inflación, una corrida del dólar y/o de los mercados de bonos: los sospechosos habituales. Más allá de esto, se desconoce el impacto de la IA en el empleo.
Está claro que está acabando con muchos empleos de nivel inicial aquí y probablemente también en el Reino Unido, y eso es alarmante por razones sociales y económicas.
Hasta el momento, la IA no parece estar socavando el empleo en general, pero eso puede volverse más evidente pronto.
Por último, están las “incógnitas desconocidas”, la frase que hizo famosa el exsecretario de Defensa estadounidense Donald Rumsfeld para describir cosas que ni siquiera sabías que desconocías.
Frente a todo esto, recurro a la ley acuñada por el economista Rudiger Dornbusch, quien señaló: “En economía, las cosas tardan más en suceder de lo que uno piensa y luego suceden más rápido de lo que uno pensaba”.
Así que el resplandor de Mar-a-Lago podría persistir todavía por un tiempo. Sería bueno creer que esta ola de optimismo disminuirá suavemente, en lugar de caóticamente.
Esperemos que sea así, pero tengamos en cuenta que puede producirse una corrección desagradable antes de que finalice 2026.
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