Las minutas de la última reunión de política monetaria del Banco Central de Chile revelaron que el Consejo analizó dos alternativas antes de mantener la tasa en 4,5%: conservar el nivel vigente o aumentarlo en 25 puntos base, hasta 4,75%. El encuentro se realizó a fines de octubre y el documento fue publicado este miércoles.
Presiones de costos marcaron la discusión
Según el resumen de la sesión, todos los consejeros coincidieron en que el escenario se había vuelto más complejo desde la reunión anterior. La razón principal fue el incremento de las presiones de costos y el riesgo de que estas terminaran trasladándose con mayor intensidad a otros precios de la economía.
El Consejo también consideró que una eventual desalineación de las expectativas de inflación y de los mecanismos utilizados para fijar precios podría hacer más difícil recuperar la convergencia prevista. En ese análisis, los consejeros plantearon que corregir posteriormente ese desajuste tendría un costo mayor.
“Todos los Consejeros coincidieron en que el alza de las presiones de costos observada desde la Reunión anterior había elevado el riesgo de que el shock acumulado desde marzo terminara propagándose hacia otros precios con mayor fuerza y adquiriera una persistencia mayor que la habitual”. — Banco Central de Chile, minutas de la reunión de octubre
La evolución de la economía fue determinante
La decisión se tomó considerando la trayectoria esperada de la actividad económica. Las minutas indican que la debilidad de la demanda podía prolongarse y generar capacidad disponible suficiente para moderar las presiones inflacionarias. Este elemento respaldaba la opción de mantener la tasa en su nivel vigente.
Al mismo tiempo, varios consejeros señalaron que no había antecedentes suficientes para descartar la recuperación de la demanda contemplada en el Informe de Política Monetaria de septiembre. Si esa recuperación se producía, las presiones inflacionarias de mediano plazo podían resultar mayores que las estimadas en ese informe.
| Alternativa analizada | Nivel de la TPM | Elemento considerado |
|---|---|---|
| Mantener | 4,5% | Debilidad potencialmente persistente de la demanda y holguras de capacidad |
| Aumentar 25 puntos base | 4,75% | Mayor riesgo de persistencia de las presiones inflacionarias |
La decisión adoptada
Aunque ambas opciones fueron consideradas plausibles por el Consejo, finalmente se resolvió mantener la tasa de política monetaria en 4,5%. De acuerdo con las minutas, los consejeros coincidieron en que la evolución esperada de la economía era un factor central para evaluar futuros ajustes.
- La tasa permanece en 4,5% desde diciembre.
- El Consejo examinó también un incremento de 25 puntos base.
- La discusión estuvo marcada por el riesgo de una mayor persistencia de la inflación y por la debilidad de la demanda.
El documento no presenta la decisión como una señal de un ajuste ya definido, sino como el resultado de una evaluación conjunta de los riesgos para la inflación y la actividad. La trayectoria de la economía quedó planteada como un antecedente relevante para las próximas decisiones de política monetaria.
